徐小庆：中国这一轮经济复苏大概率在明年下半年结束

徐小庆称，预计明年信用债发行利率会继续上升。今年去杠杆实体经济没有感受到利率上升的压力，但不代表以后感受不到。明年应重点关注社会融资指标。过去几年贷款结构已经发生非常大的变化，居民贷款占到55%，几年前只有30%。明年房地产销售下降10%，居民贷款也会下降10%甚至更多。社会融资增速会出现逐步回落。

与此同时，徐小庆表示，中国最大的资金需求来自基建和房地产，占整个资金需求量的70%。如果中国基建和房地产增速下降，其对资金需求的增长也将下降。明年基建投资将受利率抬升影响而回落。今年广义的财政赤字在6%，如果明年财政赤字绝对量不变的话，将意味着赤字率将回落。由于今年债券收益率大幅上升，导致今年金融债发行量是2011年来最低。明年基建投资将受利率抬升影响而回落。明年房地产销售会回落10%。相当长一段时间不会回到高的水平。明年房地产投资会有不错的增长。

徐小庆认为，明年会看到真正意义上的去杠杆。过去三年社会融资增长显著高于名义GDP增速，债务对GDP比例还在增长。2014年之前大家最担心的是企业的杠杆，之后则转移到了政府和居民身上。到明年会看到真正意义上的去杠杆。明年要关注社会融资指标