人民币跌，通胀起——潜在威胁与应对

北京时间21:05左右，美元指数突破99，创2月初以来新高。与此同时，欧元、日元、离岸人民币均下跌，离岸盘中触及历史最低位。国庆至今，人民币兑美元中间价累计下跌幅度高达780点，市场恐慌情绪蔓延。

目前，市场对美联储将于12月加息的预期升温。受此提振，自从英国退欧公投以来，美元已累计上涨近7%，为18个月以来的最快攀升速度。

美元迎来21世纪以来最为强势时期。

人民币贬值到底有多快？

亚太早盘离岸人民币跌破6.77关口后迅速扩大跌幅，现报6.7869元，刷新逾六年低点，日内跌约240点。

在岸人民币也延续大跌，目前跌破6.77。

10月25日，人民币对美元中间价报6.786。

亚市盘中，在岸、离岸人民币双双大跌，在岸人民币对美元失守6.77关口，离岸人民币兑美元逼近6.78关口，此项数据刷新近六年新低。

受到美联储12月加息预期的市场鼓舞，前近期欧洲央行按兵不定，直接的市场反应就是美元指数的大幅走高。

自2014年初，人民币就开启了贬值大趋势。今年年初至今，人民币年化汇率，已经贬值逾10%！

谁是人民币波动的真凶？

方正证券宏观分析师任泽平提出，近期人民币自国庆后开启第四波贬值（2015年8月、2016年1月、2016年5-8月、2016年国庆后），触发因素来自：

对2014-2015年的人民币高估部分仍在以渐进方式修正重估；

美联储加息预期引发美元指数再度走强至98，市场担忧全球流动性拐点出现；

国内房地产调控增加经济下行压力，并引发居民在贬值预期下增加对境外资产配置意愿；

美国大选、纳入SDR、G20闭幕提供了时间窗口。

现在，许多分析师也都预计人民币未来将要贬值。不过不管跌不跌，如何不让手中的钱变成纸才是当前最重要的事。

主要是因为人民币的“对手”，美元太强势。人民币与美元已经构成跷跷板关系，去年汇改以来，人民币汇率累计贬值10%左右。

在人民币没有入篮的时候，央妈还能够大手笔挺人民币，香港大战空头。

上一次大贬值是在年初，直到央妈2月份强势狙击香港空头，大笔买入人民币导致离岸市场人民币紧缺，香港隔夜Hibor飙升。

如今人民币初入SDR篮子，在更为市场化的汇率机制下，中国央行对人民币的干预似乎已经不断趋弱，放手于市场，不对人民币汇率做过于频繁的行政干预和管制，这样也导致人民币短期下跌趋势明显。

但SDR无论怎么说只是一个催化因素，或者说是加速人民币波动的一个机制，并非根本元凶。

欧洲央行惹的祸？

人民币今日的大幅暴跌，主要是受累于前一夜欧洲央行的政策。民生证券研究院海外研究负责人张瑜对第一财经记者表示，“真凶”其实有三个——欧元、日元、加元，这三者都给人民币施加了贬值压力。

欧洲央行行长德拉吉声称本次会议并未讨论是否延期QE，12月会议会讨论，目前市场预期12月大概率延期QE，欧元大幅走跌;

日本央行行长今晨表态：不认为日本购债规模应当放缓，日元走跌；

央行20日公布了维持利率不变的决议，同时下调经济增速，加元承压。

隔夜欧元、日元、加元齐跌推升美元指数走高，通过中间价定价公式传导到人民币端，导致10月21日人民币中间价贬值。

眼下，人民币中间价定价机制为“上一日收盘价+CFETS一篮子货币变动”，而美元在CFETS一篮子货币中的占比约为26%(13大货币中排名第一)。

至于未来人民币会走向何方，美元的上行动能重启可能仍是主要压力点。

美元重拾了上行动力，首先是昨日美国总统大选最后一场辩论以希拉里的胜利而告终，也意味着特朗普当选的黑天鹅事件的可能性越来越小，有利于美联储加息预期的上升；而主流观点认为，12月加息可能板上钉钉。

总结当前的汇率逻辑，人民币正从单一对美汇率的盯住体系逐步转换到“弱化单一对美汇率+强调一篮子汇率”的新体系。

未来可能出现以下几种模式——CFETS平+中间价贬；CFETS小升+中间价小贬；CFETS升+中间价平;CFETS贬+中间价超贬。

人民币还会跌多久？

方正证券首席宏观分析师任泽平表示，人民币并不具备长期贬值的基础，虽然当前中国经济L型而美国弱复苏，但只要中国能够成功推进供给侧改革，经济有望实现中速增长，增长中枢和资本回报率高于美国。虽然两国的货币政策不在一个轨道上，中国货币政策回归中性稳健，但美联储也不具备高频加息的条件。因此，除非中国未来出现大的系统性风险，人民币大概率不会出现长期和快速贬值的极端情况。同时，当前中国外储规模巨大，足以应对短期汇率下跌和资本流出风险。

光大证券首席经济学家徐高表示，美国经济基本面并不强劲，宽松货币政策退出依然步履蹒跚，美元指数上升空间有限。因而人民币贬值压力有限，再度大幅贬值可能性不大。中国银行分析认为，四季度人民币贬值压力犹存，但下行空间有限，宽幅震荡的态势有望延续。

你手中的资产将有何影响？

通胀回升

根据国家统计局10月14日公布的数据现时，中国9月CPI同比上涨1.9%，高于预期的1.6%；PPI同比上涨0.1%，结束同比54个月下降趋势，自2012年3月以来首次由负转正。

其中，食品类价格上涨和服务品价格上涨石推升CPI上升的主要原因，而PPI上涨主要成因石煤炭以及钢铁市场的价格上涨。

分析师普遍预计，四季度CPI仍将上行，而PPI持续在正直区间。货币政策将延续稳健态势，潜在的通胀势头加速将限制宽松的空间，这已是当今分析师的共识。

人民币下跌如何影响房价？

有人说，汇率大跌=美元再走强=资本流向美国=中国房地产圈不到钱=房价下跌

人民币贬值将导致整个市场预期逆转，投资客担心的人民币贬值会促使投资者逐渐放弃房产这样价格过高的资产。尤其是那些早些时候从海外涌入国内的资金，会因人民币贬值而流出中国，或不敢再轻易进入中国市场，多种作用助推中国房价下跌。

哪些资产值得配置？

自2015年初开始，有些敏感的投资者关注到人民币潜在的贬值风险，已经开始主动了解境外的资产的配置。例如，债券类的固定派息的产品以及海外的房产投资，或为自己和家人买一些境外保险。

海外投资产品中，美元投资类产品门槛较高，一般在15万美元以上，且投资期限较长。除去汇率波动因素，这些产品的预期收益率普遍较国内理财产品低。

外汇投资类产品投资周期相对较长。例如，股权产品一般是投资期3~4年，加上退出期达4~5年。在投资期之内不排除有项目退出、资金回流的可能性。

境外保险产品相对与其他的理财产品而言较稳妥。然而与风险相对应的投资回报也相对较低。稳健类产品当中，保险产品属于较为合适的选择。

未来最大的机会在哪？

在人民币、美元、黄金、房产和股权5个大类中，最大的机会在哪里？知名财经人士刘晓博给出观点：

1、未来10年，最大的机会和最大的风险，都在股权投资里。

10年盈利上千倍、数百倍的机会，在股权投资里可以找到。但这种概率非常小，万分之一都不到。所以，基本不适合普通人。

2、在二级市场上炒股票，回报高、风险大。

注册制实施之后，散户的生存压力会更大，因为股票太多、信息太多，你很难判断。对大多数人来说，恐怕还是要把钱交给基金打理。

3、人民币，可能是未来10年最差的资产。

这是纸币的性质决定的，也是中国国情决定的。30多年来，人民币平均年购买力下降10%，最近几年每年下降7%。未来很难控制在每年下降5个百分点以内。

4、美元正开启新一轮加息周期，比较强势。但长期看，作为一种纸币，它同样没有黄金坚挺。

5、过去10年，全球最优秀的资产是中国大城市的房产，然而房价目前态势过高，长远再升值潜力乏力。

6、人民币跟美元的关系，要看两国经济的发展状况了。

倘若中国持续快速发钞，则人民币对美元有进一步贬值趋势，年下滑趋势将达到5到7个百分点。

作为风险对冲，海外资产配置，势在必行。大贬值态势面前，你，做好准备了吗？

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